2010高考時事政治：經(jīng)濟復蘇中的政策挑戰(zhàn)

　　摘要：美國制造業(yè)的萎縮速度將繼續(xù)顯著放緩，ISM制造業(yè)指數(shù)最近已達到48.9，其中，主要構(gòu)成如新訂單指數(shù)、產(chǎn)出指數(shù)、出口和進口訂單指數(shù)已回升至50以上的增長區(qū)域，而就業(yè)和存貨指數(shù)雖然仍處于萎縮狀態(tài)，但有望在下半年超過50。

　　我們預計2009年下半年美國經(jīng)濟將啟動環(huán)比增長的周期，3季度走出衰退；下半年GDP可望達到環(huán)比增速1.2%，全年GDP萎縮2.6%，主要依賴于更快速的刺激政策所拉動的消費和凈出口的增長。美聯(lián)儲亦在7月中旬上調(diào)2010年的GDP增長預期(從4月份的2%?3%到2.1%?3.3%)，比IMF，世行和OECD的預測更為樂觀，與過去十年的平均增速相當(2.6%)。

　　金融市場自4月時以來有明顯改善,而貨幣及財政刺激政策的更快速陸續(xù)到位將使得銷售及生產(chǎn)在今年下半年有望逐漸復蘇。此外，去庫存于上半年迅速進行已使得企業(yè)的存貨與銷售處于較平衡水平，有利于下半年產(chǎn)出增長。居民儲蓄率繼續(xù)上升將伴隨著進口下滑速度高于出口，凈出口將支持GDP。

　　隨著房價進一步企穩(wěn)，包括首次購房戶有8000美元資助，以及財政刺激政策得以更快速發(fā)放，預計消費于3、4季度將有微弱增長。近期工業(yè)產(chǎn)出下降周期已近底部，耐用品訂單指數(shù)有顯著改善；同時美國存貨正加速調(diào)整，而庫存下降的減慢將于3?4季度拉動經(jīng)濟增長，預計總投資將于3季度止跌回升。另一方面，海外需求將隨著其它國家經(jīng)濟的企穩(wěn)而有所回升，而居民儲蓄率繼續(xù)上升將伴隨著進口下滑速度高于出口，凈出口將繼續(xù)在3?4季度為GDP帶來貢獻。

　　美國制造業(yè)的萎縮速度將繼續(xù)顯著放緩，ISM制造業(yè)指數(shù)最近已達到48.9，其中，主要構(gòu)成如新訂單指數(shù)、產(chǎn)出指數(shù)、出口和進口訂單指數(shù)已回升至50以上的增長區(qū)域，而就業(yè)和存貨指數(shù)雖然仍處于萎縮狀態(tài)，但有望在下半年超過50。

　　歐元區(qū)：復蘇進度滯后

　　歐元區(qū)止跌回升勢頭趨于明朗，2季度GDP萎縮速度顯著放緩，下半年GDP平均環(huán)比增速為0.2%，全年GDP萎縮4.5%。

　　總體來看，歐元區(qū)經(jīng)濟缺乏彈性，就業(yè)、存貨及房市調(diào)整均較為滯后，財政刺激規(guī)模亦較小，經(jīng)濟復蘇進度滯后美國1?2個季度符合歷史上周期性調(diào)整的規(guī)律。下半年美、日經(jīng)濟啟動正增長及非歐元區(qū)歐盟國家經(jīng)濟開始企穩(wěn)(三個經(jīng)濟體超過其出口總額的40%)可能使出口進一步向好，而內(nèi)需低迷使進口改善相對緩慢，下半年凈出口可能成為經(jīng)濟復蘇的推動力。存貨變化可能在下半年對經(jīng)濟增長產(chǎn)生正貢獻。

　　然而歐元區(qū)失業(yè)率可能在年底攀升至10%，并在2010年上升至12%，以及房價下滑導致居民財富縮水的風險使政府消費可能難以超過家庭消費支出的下降，歐元區(qū)消費可能在2季將拖累經(jīng)濟環(huán)比增速約0.1個百分點，3、4季度陷入停滯。而大量閑散產(chǎn)能及高庫存預計將制約企業(yè)在2?3季的投資增長，企業(yè)投資可能在第4季度啟動再庫存后才會錄得微弱復蘇。房市低迷亦可能使住房投資拖累經(jīng)濟增速。

　　歐洲央行在7月份史無前例的實施數(shù)量型放松措施，反映了它對經(jīng)濟前景的判斷仍非常悲觀。歐洲央行預計歐元區(qū)經(jīng)濟于明年中才會實現(xiàn)正增長，較市場預測更負面。一方面，歐元區(qū)就業(yè)市場進一步惡化的空間很大，給居民消費帶來巨大壓力。此外，經(jīng)濟衰退及大規(guī)模財政刺激導致歐洲財政狀況急劇惡化，未來的財政鞏固亦將給經(jīng)濟增長帶來負面影響。歐洲央行認為歐元區(qū)國家應(yīng)于2011年開始鞏固財政狀況，每年財政鞏固不應(yīng)小于GDP的0.5%，而對于高赤字或高負債的政府而言，每年財政鞏固至少要達到GDP的1%。

　　歐洲經(jīng)濟信心指標整體上已顯著回升，其中制造業(yè)和服務(wù)業(yè)是帶動經(jīng)濟信心恢復的主要動力。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)自年初34及39的底部持續(xù)攀升至接近中性值(50)的水平，表示訂單與產(chǎn)出及服務(wù)項目有可能在今后數(shù)月中改變連續(xù)月度收縮的趨勢，而轉(zhuǎn)向逐漸擴大的局面。零售業(yè)信心指數(shù)亦有改善跡象，然而反彈力度不足，呈現(xiàn)曲折向上的態(tài)勢。建筑業(yè)信心指數(shù)則徘徊于周期底部，表現(xiàn)最為低迷。

　　日本：復蘇全看出口“臉色”

　　日本經(jīng)濟反彈的拐點在2季度已經(jīng)出現(xiàn)，預計增速在0.8%左右，下半年環(huán)比增速約為2%，全年經(jīng)濟仍萎縮5.5%左右。

　　工業(yè)產(chǎn)出從劇烈萎縮到大幅增長的轉(zhuǎn)變帶動日本在發(fā)達國家中率先復蘇，而其主要由外需帶動。內(nèi)需則可能在2季度繼續(xù)拖累經(jīng)濟增長，3季度陷入停滯，并在4季度實現(xiàn)略微增長。

　　下半年美國經(jīng)濟復蘇及新興市場向好使出口仍是經(jīng)濟增長最重要動力，但進口在4季度略有復蘇可能使凈出口的貢獻有所削弱。

　　家庭消費可能在2季度實現(xiàn)小幅增長，而在失業(yè)率持續(xù)攀升及政府財政刺激作用轉(zhuǎn)弱的情況下，下半年消費對經(jīng)濟的拉動作用可能有所減退。

　　產(chǎn)能過剩使產(chǎn)出增長難以在2季度立即拉動企業(yè)投資，而隨著閑散產(chǎn)能的折舊，企業(yè)投資有望在3季度企穩(wěn)并在4季度錄得微弱增長。2、3季度去庫存的加速展開亦將對經(jīng)濟增長構(gòu)成顯著的負貢獻，而4季度再庫存有望拉動經(jīng)濟增長。新屋動工加速下滑則預示住房投資可能在2?4季持續(xù)拖累經(jīng)濟增速。